logo



Главная Аналитика 2012 2012. Июнь 30.06.12. Итоги саммита и перспективы рынков.

30.06.12. Итоги саммита и перспективы рынков.

euro stela 4Насколько полно у меня получится описать всё, что произошло - не знаю, но попытаюсь выделить самое важное и сделать выводы. Самое первое, на что хочется обратить внимание, это конфликт Меркель и Монти, который пресса раздувать не стала. Даже сама Меркель достаточно спокойно отнеслась к отказу Монти подписать тот вариант пакта о стабильности, условия которого были обговорены неделей раньше. Теперь страны еврозоны и их банки смогут получать средства на поддержание собственных долгов и на рекапитализацию прогнивших банков напрямую из фондов спасения, EFSF и ESM, без всяких дополнительных условий. Именно эта новость подвигла рынки на резкий рост в пятницу.

На самом деле оговорки есть, причём серьёзные оговорки, если кто не заметил: помощь смогут получить только те страны, которые соблюдают требования ЕС к бюджетной дисциплине и соответствуют многим другим условиям. На этом, как я понимаю, настояла г-жа Меркель. Но дело в том, что ни одна из стран, нуждающихся в помощи в настоящий момент, не соответствует этим требованиям! Например Испания в 2011 году имела дефицит бюджета 8.9%, А в этом году Рахой собирается снизить дефицит на 40%, до 5.3%. Вопрос, за счёт чего? Нет, конечно, Рахой пояснил за счёт чего он собирается этого достичь, но как? Объемы промпроизводства в апреле упали на 8,3%, безработица выше 20%. В 2011 году условия были лучше, а дефицит выше, так как можно верить Рахою и давать ему деньги из фондов стабильности безо всяких условий? Испания явно не соблюдает установок ЕС.

Теперь о самих механизмах стабильности, из которых должны выделяться средства. ESM, виртуальные средства которого составляют полтриллиона евро, способен помочь только несколько раз подряд и всё, механизм сломается. Почему виртуальные? Да потому, что реальные средства там появятся только с рынков, их ещё нужно привлечь. Почему средств хватит только на несколько раз? Да потому, что Испании по самым скромным подсчётам уже нужно порядка 100 ярдов. Если средства понадобятся Италии, то это как минимум 150 ярдов, прибавим сюда все кипры, ирландии и португалии и что у нас будет в остатке? Воздух у нас останется и куча обязательств. На всякий случай напомню, что федеральный бюджет Германии всего 306 млрд. евро. А Испания и Италия должны будут обеспечить 30% финансирования ESM. С откудова деньги, как говорят в глухих деревушках Кубани?

Вопрос следующий, кто будет контролировать расходование поступившей помощи, особенно той, которая будет вливаться непосредственно в проблемные банки? Ведь понятно, что если банку нужна помощь, то он точно имеет большие проблемы. Так как контролировать? На саммите было сказано (могу быть неточен), что Еврокомиссия должна в ближайшее время дать рекомендации по единой системе надзора, в которой может быть задействован ЕЦБ. Создание контролирующего органа может продлиться до конца года. Но сейчас ровно середина этого года и до конца осталось ровно полгода. Кто будет заниматься слежением за выделенными средствами сегодня, завтра, в августе? Папа Римский?

К тому же непонятно, кто будет гарантировать сохранность банковских вкладов? На саммите с этим не заморачивались. Однако, если гарантии по вкладам будет обеспечивать не только национальный банк, но и регулятор (ЕЦБ), и все затраты по гарантиям будут осуществляться посредством ESM, то сразу возникает национальный вопрос. Например немцы могут спросить: это что же получается, деньги наших налогоплательщиков обеспечивают гарантии вкладов в иностранных проблемных банках? Не пойдёт.

Следующая нестыковка. Ещё одной статьёй расходов Механизма Стабильности будет являться выкуп облигаций стран, доходности которых не позволяют им нормально и своевременно обслуживать старые долги. Тем самым снизится нагрузка на долговой рынок Европы и будут созданы условия для дальнейших заимствований проблемными странами напрямую с рынков. Опять же не получится, то есть, конечно, получится, но только краткосрочно. ЕЦБ уже взвалил на себя бремя периферийных долгов, да так взвалил, что взвыл от безысходности и с марта перестал выкупать казначейки на вторичном рынке. Но баланс ЕЦБ продолжает расти. Мне очень интересно, каким образом, то есть на какие шиши ESM будет выкупать трежерис? У него нет печатного станка, как у ЕЦБ, а предстоящие объёмы займов громадны. Пару-тройку месяцев механизм повыкупает, а потом опять сломается или просто закончится топливо.

А самое страшное, что произошло - это политический раскол. Меня, честно говоря, поразило спокойствие Меркель после явной подставы со стороны Монти и Рахоя. Хотя чуть позже, подумав, я понял, что Меркель, железная леди, не могла повести себя по-другому. Если бы она поддалась на провокацию и раздула скандал, на евро почти сразу же можно бы было ставить крест. Мне кажется, что Канцлер впоследствии не раз отыграется на клятвоотступниках. Недаром на начало июля назначены переговоры между Италией и Германией. Да и в решениях саммита все оговорки об условиях предоставления помощи, на которых настаивала Меркель, были включены в протокол.

Перечислять все сомнительные решения прошедших заседаний можно долго, но лично меня интересует один простой вопрос, как в конце концов отреагируют рынки на всю эту несуразицу. Я прекрасно понимаю, что рост пятницы был обусловлен мгновенной эйфорией от якобы положительных результатов и краткосрочные спекулянты отыграли свои ожидания по полной. Но как впечатления от саммита повлияют на среднесрочные настроения? Когда все поймут, что саммит ничего по сути не решил? Когда эксперты просчитают силу и реальные возможности нового Механизма Стабильности, запуск в работу которого, кстати, ещё не ратифицировало большинство парламентов стран-участников? Самое интересное, что ратификация Бюджетного пакта в Германии откладывается. В конституционный суд страны поступила жалоба на незаконность принятия данного пакта и рассматривать законность принятия подобных решений будет тот самый суд.

Лично моё мнение, рынки могут продолжить рост, но на долгосрочную тенденцию я не рассчитываю. Да и вообще я не рассчитываю на рост. В конце концов продолжается латание дыр, а не капитальный ремонт. Это не метод. Все болячки скоро опять вылезут наружу.

По графикам. Индекс доллара, картинку которого я выкладывал ещё в марте, работает как часы. Ближайшая мощная поддержка лежит на отметке 81, поэтому о переломе восходящего тренда можно будет начинать разговор только после уверенного пробоя этого уровня, который подтверждается М-сеткой.

30 dxy w

С моими сегодняшними рассуждениями никак не соотносятся мои же более ранние мысли о валютном  коридоре. По всем графикам основыных валют и кроссов йены получается так, что границы валютного коридора пока соблюдаются. Это очень хорошо видно на месячном графике евро/йены. Барьер опять оттолкнул цену вверх. То же самое наблюдается в фунте и его кроссах.

30 eurjpy m

В евро мы наблюдаем отмеченный чётким каналом нисходящий тренд. О сломе этого направления с большой уверенностью я могу сказать только после того, как цена явно пробьёт 1.29. Пока о стопроцентном росте говорить рано. И совсем не зря я писал в начале июня, что торговать в ближайшее время будет сложновато. Действительно непростой сложился месяц, каверза на каверзе. Следующая неделя у меня, скорее всего, начнётся со среды потому, что два дня я буду в дороге и торговать, даже имея мобильный интернет, особого желания не возникает. А к среде как раз я и увижу то, чего не увидел. Рынки разберутся в ситуации и найдут направление. Лично у меня сильной охоты покупать евро пока нет. Особенно в среднесрок.

30 eurusd d

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.
— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.
— Все графики в публикации сняты с нерабочих счетов. На них скопированы ордера с реальных позиций с разницей в несколько пунктов.

Rambler's Top100 Яндекс цитирования