logo



Главная Аналитика 2016 2016. Декабрь 16.12.16. Печальные итоги заседания Федерального Резерва

16.12.16. Печальные итоги заседания Федерального Резерва

analitic 5Печальными итоги оказались для меня хотя бы потому, что реализовался вариант, который я считал самым невероятным. Вспомнив про все нюансы предстоящего заседания, у меня из памяти совершенно выпал тот факт, что при повышении ставки по федеральным фондам, за ней следом обычно подтягивается и дисконтная ставка, так как по обыкновению разрыв между ставками не должен быть меньше определённого значения. На всякий случай напомню, что так называемый дисконтный аппарат ФРС предназначен для оказания помощи банкам, с определённым недостатком резервов. А по ставке по федеральным фондам банки, имеющие достаточные резервы, кредитуют другие банки Федеральной резервной системы. Именно поэтому дисконтная ставка должна быть выше, чем ставка по федеральным фондам. Если банк имеет проблемы с резервами, то чаще всего он кредитуется непосредственно у ФРС, причём подобное кредитование считается критической мерой. Это самая общая картина.

Я ещё удивился тому, что было выпущено два отдельных пресс-релиза FOMC, один из которых выглядел как стандартное заявление, а во втором и размещались сведения о повышении дисконтной ставки. Скорее всего (я уже забыл, как это происходило в "нормальные" времена), решение разделено на две части потому, что и голосование по двум ставкам было раздельным. Но не в этом суть.

А дело в том, что все положительные для доллара факторы совпали: голосование было единогласным, это раз; дисконтную ставку подняли до 1.25%, это два. Заявление Йеллен было ни мягким, ни жёстким, вот это почти улеглось в пределы ожиданий. И самым странным для меня было то, что рынки почти не обратили внимания на прогнозы членов FOMC, в которых есть некая изюминка. Перед самим заседанием было множество разговоров о том, что в следующем году рынки ожидают как минимум три поднятия ставки. Путь даже два. Смотрим таблицу прогнозов и считаем:

переменнаяСреднее значение
Основная тенденция Диапазон мнений
2016201720182019в долгосрочной перспективе2016201720182019в долгосрочной перспективе2016201720182019в долгосрочной перспективе
Изменение реального ВВП 1.9 2.1 2,0 1.9 1.8 1.8-1.9 1,9-2,3 1,8-2,2 1,8-2,0 1,8-2,0 1,8-2,0 1,7-2,4 1,7-2,3 1,5-2,2 1.6-2.2
проекция сентября 1.8 2,0 2,0 1.8 1.8 1,7-1,9 1,9-2,2 1.8-2.1 1,7-2,0 1,7-2,0 1,7-2,0 1.6-2.5 1,5-2,3 1.6-2.2 1.6-2.2
Уровень безработицы 4.7 4.5 4.5 4.5 4.8 4,7-4,8 4,5-4,6 4,3-4,7 4,3-4,8 4.7-5.0 4,7-4,8 4.4-4.7 4.2-4.7 4.1-4.8 4.5-5.0
проекция сентября 4.8 4.6 4.5 4.6 4.8 4,7-4,9 4,5-4,7 4.4-4.7 4.4-4.8 4.7-5.0 4,7-4,9 4.4-4.8 4,3-4,9 4.2-5.0 4.5-5.0
инфляция PCE 1.5 1.9 2,0 2,0 2,0 1.5 1,7-2,0 1,9-2,0 2,0-2,1 2,0 1.5-1.6 1,7-2,0 1,8-2,2 1,8-2,2 2,0
проекция сентября 1.3 1.9 2,0 2,0 2,0 1.2-1.4 1,7-1,9 1,8-2,0 1,9-2,0 2,0 1,1-1,7 1,5-2,0 1,8-2,0 1.8-2.1 2,0
Базовая инфляция PCEпроекция сентября 1.7 1.8 2,0 2,0 1.6-1.8 1,7-1,9 1,9-2,0 2,0 1,5-2,0 1,6-2,0 1,8-2,0 1.8-2.1
Ставка по федеральным фондам 0,6 1.4 2.1 2.9 3.0 0,6 1.1-1.6 1,9-2,6 2,4-3,3 2,8-3,0 0,6 0,9-2,1 0,9-3,4 0,9-3,9 2,5-3,8
проекция сентября 0,6 1.1 1.9 2.6 2.9 0,6-0,9 1,1-1,8 1,9-2,8 2,4-3,0 2,8-3,0 0,4-1,1 0,6-2,1 0,6-3,1 0,6-3,8 2,5-3,8

Я выделил в таблице нынешние прогнозы (жёлтым) и сентябрьские (синим). Не очень сильно отличается диапазон мнений и основная тенденция, а вот среднее значение, на которое обычно обращают внимание, отличается существенно. 1.4% относительно существующих 0.75% - это действительно похоже на три повышения ставки (к примеру, 0.25 +0.25+0.15), но судить о среднем значении, не зная точно, кто и что думает конкретно, очень сложно. Стоит обратить внимание на тот факт, что минимальное значение в мнениях увеличилось с 0.6% до 0.9%, зато снизился верхний предел в основной тенденции. Скорее всего, этого говорит о том, что чиновники каким-то образом объединились в мнениях и теперь разногласий стало намного меньше, чем в середине этого года. Можно предположить, что в дальнейшем эти прогнозы вновь будут корректироваться в сторону ухудшения, так как судя по прогнозам, члены Комитет по открытым рынкам ФРС взяли слишком резвый темп. Судя по общему состоянию дел, есть ощущение, что и два повышения ставок в следующем году будет слишком много. Хотя, посмотрим.

По торговле. Как только я увидел, что повысили дисконтную ставку, у меня сразу отбило всякое желание покупать евро. И пока нет никаких идей.

Мирошниченко Михаил

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.
— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня
Комментарии к обзорам могут оставлять только зарегистрированные пользователи.

Rambler's Top100 Яндекс цитирования