На прошлой неделе событий было немного, и только некоторые из них могли вызвать энтузиазм рынков, но не вызвали. Самым важным пунктом была публикация протоколов заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США, однако, и она большого переполоха создать не смогла. Некоторые издания назвали текст протоколов "ястребиным", но ничего такого лично я в документах не нашёл. Опять же большая часть содержала эпитеты "медленный" и "умеренный", поэтому о какой-то ястребиности говорить не приходится. Вот живой пример:

Анализируемая на совещании информация показала, что в четвертом квартале прошлого года реальный валовой внутренний продукт (ВВП) увеличивался умеренными темпами, и что условия на рынке труда продолжили улучшаться. Инфляция потребительских цен росла более медленными темпами, чем в первой половине прошлого года, и он по-прежнему находится ниже долгосрочной цели Комитета в 2 процента.

В очередной раз замечу, что в последнее время в протоколах более явно стали звучать ссылки на отношение рынков к политике Федерального резерва. Раньше этому аспекту уделялось от силы несколько фраз, нынче же ожиданиям и реакции рынков уделяется всё больше внимания:

Решение FOMC по повышению целевого диапазона ставки по федеральным фондам с 0.5 до 0.75 процента на совещании в декабре на финансовых рынках ожидалось, однако, в этом плане интересны некоторые из публикаций, связанных с заседанием FOMC, где политика ФРС описывается как менее адаптивная, чем представляется. В частности, рыночные комментарии подчеркивали пересмотр на 25 базисных пунктов вверх до средней проекции для ставки по федеральным фондам к концу 2017 года. Тем не менее, ожидаемая кривая изменения ставки по федеральным фондам, подразумеваемая котировками фьючерсов, после декабрьского заседания незначительно изменилась. Рыночные оценки показывают, что инвесторы предполагали очень низкую вероятность увеличения целевого диапазона для ставки по федеральным фондам на заседании FOMC 31 января -1 февраля, а расчетная вероятность увеличения целевого диапазона на мартовском заседании составляла около 25 процентов. Рыночные котировки, а также результаты январского исследования записей первичных дилеров и обзора участников рынка показали, что средний респондент допускает вероятность следующего увеличения целевого диапазона ставки на мартовском заседании FOMC около 25 процентов. Рыночные оценки вероятности увеличения целевого диапазона на заседании в июне составляют около 70 процентов.

Это означает, что Федеральный резерв и раньше следил за ожиданиями финансовых рынков, но только в недавнее время стал в этом признаваться. Возможно, это связано с так называемой политикой "прозрачности" ФРС, которую она в последнее время усиленно рекламирует. Для чего? Для того, чтобы устранить давно возникший термин "недоверие", который в последнее время всё чаще встречается в прессе в контексте "недоверие инвесторов". Почему-то это "недоверие" стало нервировать Фед. Можно предположить, что рынки отбились от рук и частенько поведение из не прогнозируется регулятором, в одну из обязанностей которого входит именно регулирование рынков. Обязанность эта закамуфлирована под известной фразой из мандата "ценовая стабильность". Именно непредсказуемость поведения рынков заставляет ФРС налаживать двусторонний контакт со спекулянтами и инвесторами.

И теперь возникает вопрос: если ФРС внимательно следит за рыночными ожиданиями в отношении ставок, то каким образом сама Система должна реагировать на улучшение или ухудшение настроений на рынках? Потворствовать спекулянтам Фед не собирается, тогда зачем вся канитель? Ведь в любом случае ФРС поступит так, как решит Комитет, иначе куда девать из протоколов стандартные фразы типа:

При определении сроков и размеров будущих корректировок в целевом диапазоне ставки по федеральным фондам, Комитет будет оценивать реализованные и ожидаемые экономические условия по отношению к своим целям максимальной занятости и двухпроцентной инфляции. Эти оценки будут принимать во внимание широкий спектр информации, в том числе условия на рынке труда, показатели инфляционного давления и инфляционных ожиданий, а также влияние финансовых и международных событий.

Отчётливо видно - ФРС не руководствуется поведением рынков, даже наоборот, рынки руководствуются действиями ФРС. Правда, если в определение "влияние финансовых и международных событий" входит и влияние рынков, тогда Федеральный резерв должен и их "принимать во внимание". Вопрос: какой смысл Феду обращать внимание на желания и чаяния спекулянтов в принятии решений, если у него есть две задачи - поддержание максимальной занятости и ценовой стабильности? Да никакого смысла в этом нет. ФРС и дальше будет действовать независимо от предположений рыночных трейдеров, а всё, что пишется в протоколах, можно назвать просто "данью времени". Ну, хотят участники рынков, чтобы регулятор принял из мольбы, чтож, покажем, что и они не остались незамеченными. Вот и весь сказ.

В целом же протоколы оставили у меня впечатление стандартного заявления ФРС, когда нечего сказать. Кода перспективы настолько туманны, что их не определить даже на ближайшие месяцы. В марте может состояться повышение ставок? Сильно сомневаюсь. А до мая и июня ещё надо дожить.

По торговле. На прошлой неделе я внимательно наблюдал за уровнем 1.05 в евро/долларе. Дело в том, что выше него приличное время скапливались биды (1.0580, 1.0530, 1.0500-10), которые собрало последнее движение вниз. Теперь большое количество краткосрочных спекулянтов засело в покупках евро, а стопы спрятаны где-то под 1.05 (предположу, что в промежутке 1.0450-70), поэтому сейчас защищают стопы, и очень большому количеству людей поход вниз сильно противопоказан. В среду я просто был вынужден попытаться купить евро, что и сделал, а потом понемногу добавлял к покупкам. К середине дня в пятницу было прикрыто порядка 70% всех ордеров, остались только самые нижние. На этой неделе планирую ещё добавить к покупкам евро.

Мирошниченко Михаил

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.
— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня
— Комментарии к обзорам могут оставлять только зарегистрированные пользователи.