Рост. Экономический рост в США остается слабым, но последние данные по рынку труда оказались на удивление позитивными. Европейские данные были сильнее, чем мы ожидали, учитывая Brexit, но резкий спад в Великобритании, вероятно, повлияет на еврозону с отставанием. Таким образом, мы ожидаем увидеть некоторое ухудшение европейских данных в ближайшие месяцы.

Денежно-кредитная политика. ФРС немного более сильный «ястреб», чем ожидалось. Председатель ФРС Йеллен, скорее всего, представит больше ясности относительно денежно-кредитной политики во время выступления в Джексон Хоул (26 августа). Мы считаем, что ФРС решит отложить повышение ставки до второго квартала 2017 года. В цене примерно 40% вероятность повышения ставки на 25 б.п. до конца 2016 года. В то же время, мы ожидаем, что ЕЦБ, как минимум, придется продлить QE после марта 2017 года, но маловероятно, что он будет снижать процентные ставки.

Потоки. Рынок в шортах по EUR/USD, по данным IMM, но не в долгосрочной перспективе. Таким образом, это повышает чувствительность пары к любому импульсу.

Оценка. Обе наши модели PPP и Meva предлагают, что уровень 1.20 являются «фундаментально» оправданным и, таким образом, что пара остается недооцененной.

Прогноз: 1.12 (1M), 1,12 (3M), 1,14 (6М), 1,18 (12М).

Риски. Политические риски в еврозоне и в США будут оказывать влияние на рынки в ближайшие месяцы. Тем не менее, это может быть отрицательным как для евро, так и для доллара США.

Вывод. Мы пересмотрели наши прогнозы по EUR/USD до 1.12 (с 1.09) 1.12 (1.07), 1.14 (1.10) и 1.18 (1.14) в 1,3,6 и 12-ти месячной перспективе, соответственно.

Мы сохраняем нашу давнюю точку зрения о том, что недооценка евро и широкий дифференциал счета текущих операций еврозона-США станет позитивным фактором для EUR в более долгосрочной перспективе. Таким образом, пара EUR/USD достигнет 1.20, прежде чем опустится к 1.00.