Вопреки ожиданиям на заседании (8 декабря) ЕЦБ объявил о продлении программы QE с марта 2017 года до конца 2017 года, а уровень ежемесячных покупок будет сокращен с 80 млрд евро до 60 млрд в месяц с апреля следующего года.

ЕЦБ также оставил открытой возможность увеличения ежемесячных покупок или продолжительности программы, если прогноз станет менее благоприятным, или если финансовые условия окажутся несовместимыми с дальнейшим прогрессом в направлении устойчивого регулирования пути инфляции.

Мы считаем, что основной причиной снижения темпов ежемесячных покупок является то, что объем в 80 млрд евро слишком высок, учитывая улучшение макроэкономического фона. На самом деле, когда программа покупки активов выросла с 60 млрд евро до 80 млрд в 1 квартале 2016 года, ЕЦБ представил это нововведение в качестве предварительного распределения QE.

Важно отметить, что мы все еще ждем продолжения QE в 2018 году в основном потому, что динамика инфляции пока не «самоподдерживающаяся», поэтому в европейской экономике нужна будет высокая степень денежно-кредитного смягчения, хотя темпы будут более низкими, чем в настоящее время.

Основная динамика инфляции остаются очень слабой, и риски смещены в сторону снижения.

Реакция рынка согласуется с «голубиными» сообщениями ЕЦБ. Это наводит на мысль, что рынок не интерпретирует этот шаг как политическую ошибку со стороны ЕЦБ.

Материал создан при поддержке брокерской компании EXANTE. Доступ на все мировые рынки с единого брокерского счёта.