logo



Главная Аналитика 2015 2015. Июль 17.07.15. По следам Марио Драги

17.07.15. По следам Марио Драги

euro symbol 5Самое интересное в пресс-конференциях ЕЦБ - это вопросы и ответы, вступительная часть, как это бывает, обычно состоит из общих фраз. Основной темой большинства вопросов была Греция, кто бы сомневался. По этой теме и пройдёмся. Первый вопрос касался  финансирования греческих банков через систему ELA: достаточно ли в рамках краткосрочного финансирования просто увеличить поток ликвидности для банков Греции? Драги на это ответил довольно прямо:
Решение о повышении ELA сегодня зеркально отображает то решение, которое мы приняли несколько дней назад, а именно заморозить финансирование. Как вы знаете, ELA идет платежеспособным банкам с адекватным залогом. После срыва переговоров и вероятного дефолта в МВФ, ЕЦБ принял решение заморозить ELA на этом уровне, применяя формулировку, которую мы называем критерием пропорциональности. Есть члены Совета, которые призывали сократить финансирование до нуля, что вызвало бы немедленное крах банковской системы. Совет управляющих постановил оставить ELA на прежнем уровне. Теперь все изменилось. Мы получили ряд новостей об одобрении пакета финансового моста с разным количеством голосов в различных парламентах, возьмём к примеру обстановку в парламенте Греции - это и дало нам возможность восстановить условия для повышения ELA.

Второй вопрос затронул тоже важную проблему: "В понедельник потенциал Grexit (выхода Греции из евро) достиг апогея. Не открылся ли тем самым Ящик Пандоры для остальных стран, не изменилось ли восприятие самого понятия членства в еврозоне у других участников"?

Я бы сказал, что это не задача ЕЦБ, решать, кто состоит в зоне евро, а кто нет. ЕЦБ действовал в рамках своего мандата и будет продолжать это делать, предполагая, что Греция останется членом еврозоны. Сбудется ли это предположение, подтвердится полностью только соответствующими решениями правительства Греции и государств-членов, представленных здесь. Поэтому ЕЦБ продолжает действовать на предположении, что Греция является и, конечно, будет оставаться членом зоны евро.

Собственно говоря, на этом можно было бы и остановиться. Самые важные вопросы прозвучали и были получены прямые ответы, но истина скрывается в деталях, поэтому всё-таки рассмотрим подробности дальнейшего выступления.

Вопрос: "Приближаются большие греческие погашения в ЕЦБ в понедельник. Они не платят МВФ. Что произойдёт, если наступит понедельник, а они не заплатят вам? Что в ответ предпримет ЕЦБ? Потому что, как мне кажется, денег не было и нет". Драги ответил выдержкой из заявления Еврогруппы:

Еврогруппа приветствует принятие парламентом Греции из всех обязательств, указанных в заявлении саммита Евро 12 июля. На основании положительной оценки со стороны учреждений, которые сделали вывод о том, что власти реализовали первый набор из четырех мер своевременно и в целом удовлетворительно и подтвердили, что заявление саммита Евро было включено в преамбулу к закону, принятому греческим парламентом. Мы сегодня добились решения о предоставлении поддержки Греции на три года через ESM, при условии завершения соответствующих национальных процедур. После завершения соответствующих национальных процедур и официального решения по ESM, которых Совет управляющих ожидает к концу этой недели, на соответствующие институты будут возложены задачи быстрого проведения переговоров с принятием меморандума о взаимопонимании с подробным описанием политических условий, прикрепленных к объекту финансовой помощи. Еврогруппа призывает греческие власти быстро принять второй пакет мер к 22 июля, как и предусмотрено в заявлении саммита Евро, и обновить законодательство, касающееся первого набора мер в соответствии с рекомендациями, вынесенными учреждениями в своем докладе по соблюдению мер экономии.

Ещё один немаловажный вопрос: "Вы губите народ Греции вниз путем замораживания ELA, заставляя тем самым закрывать банки? Люди должны выстраиваться в очереди, чтобы взять немного денег из банкомата. Что вы скажете тем людям, которые говорят, что ЕЦБ кинул их?"

Предоставление ликвидности, в соответствии с нашими правилами, никогда не должно быть неограниченным и безусловным. Мы воспринимаем критику очень и очень серьезно. Я не хочу преуменьшать трудности, с которыми сталкивается ЕЦБ и Совет управляющих в последние несколько недель. Мы принимаем решения только убедившись в том, что платежная система продолжает работать, идёт постоянное предоставление ликвидности, денежно-кредитной политика работает, наша задача не накапливать чрезмерные риски для системы евро.
Но только позвольте мне уточнить один правовой аспект. Прежде всего о системе оплаты. Существует статья в Договоре, где говорится, что основную ответственность ЕЦБ несёт за содействие эффективному функционированию платежной системы. Но это связано с функционированием TARGET2, где расписано распределение нот, монет. Так что дело не в предоставлении ликвидности, которая на самом деле регулируется другим положением, в статье 18.1 Статута ЕЦБ: "Для того, чтобы достичь целей ESCB, ЕЦБ и национальные центральные банки могут проводить кредитные операции с кредитными учреждениями и другими участниками рынка, с кредитованием на основе адекватного залога. Это положение Договора. Но наши операции не были денежные операции политики, но операции ELA, и поэтому они регулируются отдельным соглашением, которое делает явную ссылку на необходимости иметь достаточное обеспечение. Так что, предоставление ликвидности никогда не было безусловным и неограниченным.
Но правда ли то, что мы не предоставили достаточно ликвидности для Греции в течение всего этого времени? Позвольте мне предоставить вам некоторые данные. Январь оказался месяцем с наибольшим оттоком депозитов. Это было как раз во время греческих выборов. Ежемесячно отток депозитов составлял 13,3 млрд €. На втором месте по оттоку депозитов стоит прошлый месяц, июнь 2015 года, что снова связано с повышенной политической неопределенностью, связанной с срывом переговоров и объявлением референдума. Месячный отток депозитов составил 8,1 млрд €. В это же время Евросистема увеличила кредитование греческого банковского сектора до 10,3 млрд €.
Так что, как я сказал несколько раз, ELA возросла с нуля до почти 90 млрд €, и теперь Евросистема имеет общие вливания в Грецию около 130 млрд €, что делает Евросистему крупнейшим вкладчиком в Грецию. Если взять общую сумму депозитов частного сектора в Греции, так они составляют 120 млрд €, в то время как влияние Евросистемы на Грецию теперь составляет, как я уже сказал, 130 млрд €. Итак что вы теперь скажете на то, что не было достаточной помощи в ликвидности? Ваши слова не обоснованы.

 Насколько я понимаю, основные вопросы по предоставлению Греции внешнего финансирования решены посредством нескольких механизмов. Вопрос об оставлении Греции в составе евро тоже как будто решён, причём слова прозвучали с обеих сторон. Большинство проблем отошли на второй план. Повторюсь: на время, в любой момент может вновь всплыть новая напасть навроде греческих народных волнений - они голосовали против всего того, что сейчас предпринимает Ципрас.

Мирошниченко Михаил

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.
— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня
Комментарии к обзорам могут оставлять только зарегистрированные пользователи.

Rambler's Top100 Яндекс цитирования