После резкого ралли доллара в результате выборов в США, мы увидели первое реальное падение USD/JPY на этой неделе. Мы рассматриваем пять основных драйверов движения иены:

1. Относительные спреды реальной доходности. Золотое соотношение для USD/JPY - это реальная доходность в США и Японии. В качестве примера, движение еще на 30bps в реальной доходности будет соответствовать росту USD/JPY к северу от 120. Для дальнейшего роста доллара потребуется детализация фискальных планов Трампа, а рынок уже учитывает более агрессивный путь ФРС в 2017 году.

2. Покупки казначейских облигаций со стороны Японии.

3. «Хеджированное» поведение японских игроков.

4. Риск и волатильность.

5. Справедливая стоимость. JPY уже самая дешевая валюта в мире, если верить нашим моделям, что должно стать препятствием для значительного дальнейшего ослабления. Тем не менее, до сих пор иена переоценена на 3,5%, что примерно соответствует нашему прогнозу 115.

Все эти факторы говорят о том, что стоить проявить осторожность в сделках с USD/JPY. Мы ждем провалов для открытия длинных позиций по USD/JPY, говорится в записке Deutsche Bank.