Интересно получилось. Вышедшие в среду данные по частному сектору от Automatic Data Processing практически с абсолютной точностью предсказали пятничные официальные от Министерства Труда США. Но вот реакция доллара смутила даже тех, кто эту реакцию сотворил. Со всей прямотой можно было заявить, что доллар должен упасть, но первоначальное падение резко сменилось ростом, и объяснения этому нет.

Представляю, какие суммы были задействованы покупателями евро для того, чтобы сломать заслон на 1.14 и выше. Жуткие объёмы вырисовываются. Смысл, я понимаю, в том, чтобы развернуть наконец тренд, всем надоел этот унылый полуторагодичный боковик с неизвестным исходом. И как только появилась очередная брешь и забрезжила надежда на крутое восхождение, цена вновь пошла вниз. Самое интересное, что достаточно сильные офера скопились на 1.1750, они там находятся давно, и путь к ним практически свободен. Но отчего-то остановились в чистом поле и паровоз дал задний ход.

В какой-то степени я и себя заразил собственными мантрами про неприступность крепости в евро на уровне 1.14. Нет ничего вечного и нет никакой брони, на которую не нашлось бы пушечного ядра. Со стороны могло показаться, что прошли преграду достаточно легко, но это не совсем соответствует истине. В прошедшую пятницу я с нескрываемым интересом наблюдал за продавливанием заслона из оферов, и могу доложить, что сопротивление было жёстким, однако его подавили превосходящие силы противника.

Ради просвещения почитал выдержки из комментариев по заседанию комитета по открытым рынкам ФРС США. Судя по большинству размышлений, неровная реакция доллара была спровоцирована двумя изменениями в пресс-релизе. Первое: из документа исчезли предупреждения о влиянии внешних факторов на монетарную политику Федерального резерва (на экономику США), хотя эти риски никуда не исчезли и все это прекрасно понимают. Второе: экономика США замедляется, об этом было сказано буквально в первых строчках заявления. Третье предположение, высказанное на просторах свободной околорыночной прессы, было ожидаемым: Фед своими словами не отрицает поднятия ставки в июне. Что и следовало доказать.

Сейчас идёт "неделя молчания" для чиновников из ФРС, когда они не могут комментировать денежно-кредитную политику, поэтому извлечь что-нибудь полезное из речей не получится. Значит, резюмирую последние свои предположения и сделаю обобщение выводов. Итак, заседание FOMC завтра называют "проходным", и как будто на подобных заседаниях решений по ставкам не выносится. Это заблуждение, согласно всем канонам, решение по изменению монетарной политики может быть принято на любом заседании. И в этом случае, со слов самой Йеллен, организация пресс-конференции не составит проблем.

У доллара по итогам совещания шансов на рост и снижение, я полагаю, поровну.

Главный постулат технического анализа - цена учитывает всё. Из этого и исходим. Но это не аксиома, это, скорее, теорема, уравнение со множеством переменных. Давайте разбираться. Что - "всё" - учитывает цена? На каком рынке? Лично я сейчас говорю про форекс, в данный момент меня другие не интересуют. Адепты теханализа утверждают, что фундаментальный анализ абсолютно бесполезен, так как в цену включены все факторы, влияющие на эту цену. Так и запишем, "всё" - это всё без исключения: новости, решения центробанков, отчёты компаний, крупные сделки купли-продажи компаний, под которые банкам приходится выходить на FX и диверсифицировать свои резервы для восполнения использованных для клиента валют, и многое другое. И даже настроения участников рынка учтены в цене. Напомню, в текущей цене в текущий момент времени.

Не скажу, что ключевых фраз, определяющих дальнейшую политику ЕЦБ, в выступлении Драги было много, но они были. Не скажу, что выступление в целом было конкретным и определяющим именно денежно-кредитную политику, Драги как всегда лукавил и на прямые вопросы давал кривые ответы, но в общем есть что почерпнуть. Каким-то образом, после удержания ставок неизменными (что могло привести к хорошему росту евро), он умудрился евро опустить, тем самым выиграв ещё одно сражение на поле валютных войн. Не думаю, что глава ЕЦБ сильно озабочен подобными задачами (по мандату они совершенно не пересекаются), но удерживать курс евро на текущих уровнях ему выгодно, это в какой-то степени может толкнуть инфляцию вверх. Влияние курса на инфляцию не такое значительное, как это может показаться, но не суть. В любом случае и в данной ситуации конкретно чем ниже курс, тем легче дышится.

В выходные я попытался расписать возможности европейского центробанка и вероятные последствия заседания Совета. За пару дней назрело небольшое уточнение, которое всплыло на основании последних ценовых движений. Предыдущая мысль проста и суть проста: регулятор ничего не меняет в собственной политике, и это автоматически даёт рынкам сигнал о том, что возможности смягчения исчерпаны, что бы там ни говорил Драги на пресс-конференции. Это общий посыл, внедрённый участникам рынков через авторитетные источники, манипулирование в чистом виде.

Восприятие рынка поневоле искажается выбранным направлением, "позиция давит", как выражаются старожилы, и в этом есть большая доля правды. Даже если позиций как таковых нет, а есть просто выбранное направление, которого жутко хочется придерживаться только потому, что оно кажется единственно правильным. В последней фразе ключевое слово "кажется". Никогда нельзя быть абсолютно уверенным в том, что цель выбрана верно, однако в подсознании застывает некий маяк и сломать его порой очень трудно. Для этого необходимо полностью отрешиться от "правильного" и "неправильного" и посмотреть на мир совершено трезвым взглядом, заново пересмотрев все "за" и "против" собственных установок.

На предстоящей неделе свершится знаменательное событие - заседание Совета ЕЦБ, а на следующей неделе второе, не менее знаменательное - заседание FOMC. О втором мы говорить не станем по причине его временной отдалённости, а о первом поговорим подробно. Как уже не раз говорилось, Европейский центробанк практически исчерпал арсенал инструментов, чем подставил себя и под поток критики, и вообще в нелепое положение: что такое регулятор, который не способен регулировать? Правильно, пустое место. Вроде институт на месте, людские ресурсы в нём задействованы немалые, про денежные и говорить грех, а проку нет. И ведь никто не заставлял, сами для себя установили условия - 2% инфляции кровь из носа должны иметь хотя бы в перспективе, но и в среднесрочных ожиданиях ничего такого не видать.

Снижать ставки бесконечно невозможно, так же, как и повышать. Есть пределы разумного вмешательства в эти процессы, и пределы эти обозначены современной экономической теорией,которой я не доверяю, но другой пока не придумали, и приходится выкручиваться. Я до сих пор не совсем понимаю, каким же образом формируется рыночная идея типа "все покупают" актив или "все продают". Методы формирования подобных идей в принципе понятны, чаще всего они возникают из фундаментального фона, который зачастую настолько противоречив, что возникают перекосы, рынок идёт не совсем туда, куда показывают фундаменталисты, и тут же этой иррациональности находят объяснения. СМИ, рассылки брокеров и банков клиентам - вот неполный перечень методов, способных призвать на свою сторону баррикад колеблющихся и просто нетвёрдых духом.

Пока не пробили барьер из сильных оферов в евро выше 1.1440 и оттолкнулись. Не хватило всё-таки топлива для взятия препятствия, но внизу находится несколько баз для дозаправки. Не скажу, что биды сильные, большинство покупателей евро сгорело в в битве за рубеж. Нет, не так. Позиции, открытые участниками рынка форекс по главной паре пока не закрыты, многие входили в рынок с дальним прицелом на восходящий тренд, так что война не окончена, она никогда не прекращалась. Напомню собственные слова о том, что как раз на этих уровнях идёт настоящая битва за слом тренда. Многие продолжают верить в паритет евро и доллара, а кто-то готов лечь костьми за новые вершины. Правильно было подмечено в комментариях, что после 1.15 практически открыт путь на 1.25, но и на этом пути множество подводных и надводных камней.

В выходные написать обзор не удалось, да и по результатам прошедшей недели говорить особо не о чем, всё написано непосредственно по прошествии событий. Для меня сейчас главный вопрос, который висит уже пару недель: пробьёт ли евро жёсткий барьер оферов выше 1.14 и если уж пробивать, то на чём? Все прекрасно видят то, что потрясений для доллара в ближайшее время ждать не стоит. В этом плане показательны слова Йеллен и её предшественников, которые в один голос твердят о том, что пик кризиса пройден, экономика США в безопасности, а финансовые пузыри или сдулись или безопасны.

Глобальный экономический спад, о котором кричат во все рупоры, уже стал нераздельным словосочетанием. К нему прибегают всякий раз, когда необходимо охарактеризовать действия любого центробанка. "А что вы хотели? - глобальный экономический спад". Банк Японии перешёл все границы стандартов со ставками и эмиссией на фоне "глобального экономического спада", Европейский центральный банк продолжает неординарную политику - тот же спад, ФРС не готов к дальнейшему ужесточению? - виноват опять же глобальный экономический... Собственно говоря, все заявляющие о спаде правы. На днях я с помощью последних данных это проиллюстрировал. Спад есть, и он на виду, официальные и неофициальные отчёты пестрят минусовыми показателями. А действия центробанков похожи на судороги кита, попавшего во время шторма в узкий фьорд. Думаю, кризису нет конца и края до тех пор, пока высосанную из пальца экономическую теорию не засунут куда поглубже и не родят что-то новое. Не нужно гнаться за двухпроцентной инфляцией и при этом разбрасывать деньги с вертолёта, нужно сесть и подумать, а не пытаться изображать деятельность, изначально никчемную и ненужную.

В понедельник выступал постоянный участник брифингов ЕЦБ, главный экономист Петер Прет. Основной акцент выступления был направлен на инфляцию - злейшего врага экономики по мнению практически всех регуляторов. Как и Драги, Прет изыскал инструменты, которые центробанк может применить в случае обострения ситуации, но не назвал ни одного. Не потому, что инструментов нет, а потому, что рано называть, хотя инструменты всем известны: залить европы деньгами и сократить ставки до такой степени, что можно будет на улицах купюры мести метлой и загребать лопатами. Чем не идея? Сбросить с вертолёта, создать денежный дождь. Раздавать каждому гражданину по тысяче евро ежемесячно за просто так... Не совсем идиотизм, но очень близко.

Не буду в подробностях расписывать вышедшие отчёты U.S. Bureau of Labor Statistics по занятости в США, скажу только одно - всё в пределах ожиданий и даже немного лучше. Почти ничего не скажу о заработных платах, скажу только об уровне безработицы, который "вдруг" увеличился с 4.9% до 5%, а вот количество новых рабочих мест вышло чуть лучше прогноза, и этого пока достаточно для того, чтобы сделать кое-какие выводы, приплюсовав сюда увеличение заявок на получение пособий по безработице. На самом деле во всех данных в сумме жуткая каша.

На всякий случай без лишних прелюдий сообщу простую и очевидную вещь: на уровнях в районе 1.14 и выше до сих пор сидят офера. В эти дни я не мог подробно отслеживать изменения, происходящие вокруг этой линии, но в целом картина на споте осталась неизменной, поверхностный взгляд не даёт оснований утверждать, что потенциальные продавцы евро понесли моральный урон. Уровень стоял и стоит (границы полосы несколько сместились вверх), и судя по количеству отложенных ордеров на продажу евро, защищать его будут достойными силами.

Несколько дней был в дороге с Кавказа на Урал, поэтому ни писать, ни подробно следить за рынком не мог. Ну и дороги, я вам доложу. На Кубани, в Ростовской области, а также на большей части Кавказа дороги ещё приличные, от Волгограда до Камышина дорогу в основном поправили (по сравнению хотя бы с прошлым годом), а вот дальше вверх по Волге ужас тихий. Не говоря уж о М5 дальше Самары и почти до самой Уфы. Я все колёса себе поубивал. Подвеска, слава производителю, не подвела, по крайней мере на первый взгляд. Ещё осенью я здесь проезжал, всё было как-то приличнее. Ужас, короче. Конечно, многое можно списать на климат и общую протяжённость российских дорог. Технологии нам нужны другие, отличные от всяких там европ, ведь в Краснодарском крае если и бывают морозы, то несколько дней в году, а на Урале и в Сибири, извините, по полгода и дольше. И всё равно, надо что-то делать. Казнокрадов вычислить проще простого, попутешествуйте по областям. Там, где дороги убиты - смело сажайте верхушку лет на пятнадцать. Воруют, это и без всякого следствия понятно. Глядь, и дураков бы поубавилось, и дороги бы получше стали...

Мне уже надоело опровергать рыночные "прописные истины", которые утвердились в сознании трейдеров с лёгкой руки "домашних академиков". Маркетмейкер - это не какое-то абстрактное зло, против которого бесполезно бороться, маркетмейкер - ваш друг и помощник. Не будь маркетмейкера, вы бы на обычной бирже даже на достаточно ликвидных инструментах увидели бы за день столько гэпов, сколько не видели их за год. Единственная обязанность ММ - обеспечение ликвидности, всё остальное можно записать в права.

Когда пишу по-русски, забываю, что и читают меня по-русски практически только в России и мало где ещё. Забываю в этом случае и о том, какое мнение сформировано на нашей территории о рынке форекс в целом и в частностях. Забываю и о самой простой и очевидной вещи: российские дилеры не выдают пользователю и не могут выдать тех данных, которыми я владею по умолчанию, а именно истинными объёмами торговли на споте FX (которыми я не пользуюсь по причине их обманчивости, хотя на объёмах построена целая теория) и, самое главное, индикатором настроений - спросом и предложением в ключевых точках рынка. По мере возможностей я временами исправляю эту историческую несправедливость, публикуя данные по отложенному спросу, формирующему сильные торговые уровни, но размещать здесь их ежедневно и ежеминутно не могу.

Между прочим, этот замечательный термин возник не в одночасье, искажения в работе рынков возникли очень давно, с самых первых запусков количественного смягчения ФРС. Дело в том, что во-первых, большинство токсичных бумаг, купленных банками в результате сильно рискованных операций, были перемещены на балансы центробанков, осели там и не совсем понятна их дальнейшая судьба. К ним относятся все бумаги: и государственные облигации, и корпоративные облигации и прочие бумаги, в том числе некоторые виды деривативов. Вспомним хотя бы историю Фанни Мэй и Фредди Мак: Указом президента Буша. и при непосредственной поддержке двух кандидатов в президенты Барака Обамы и Джона Маккейна в конце 2008 года министр финансов Генри Полсон объявил о переходе Fannie Mae и Freddie Mac под контроль государства. Решение администрации Буша о введении государственном управления в Фанни и Фредди поддержал Федеральный резерв. Это, господа, непосредственный выкуп у частных лиц предприятия государственным казначейством на деньги ФРС.

В предыдущем обзоре писал о том, что для дальнейшего роста евро после принятия исторических решений ЕЦБ нужна стопроцентная уверенность в том, что Фед не поднимет ставки. Процентов на девяносто я был в этом уверен, десять процентов оставлял на эксцентричность поведения любого центробанка, которые в последнее время только делают вид, что обращают внимание на рынки, а действуют по собственному усмотрению. К тому же, недели за две до публикации решения по ставкам ФРС стали появляться статьи о том, что Федеральному резерву стоит наказать рынки за самоуверенность, нечего указывать мировому регулятору на его вредные привычки. Статьи были опубликованы в солидных изданиях, поэтому могли усилить рыночные разногласия. Но этого не случилось, и Федеральный резерв и рынки повели себя настолько адекватно, что диву даёшься.

Интерпретирую последние колебания евро относительно доллара как переваривание рынками событий, связанных с последним решением ЕЦБ. Я рассуждаю всегда так: рынок - организм разумный, и должен работать не только на рефлексах, но и с привлечением мозгов. Приходится накладывать собственную матрицу поведения штамп вероятного поведения рынка, и всегда задаю себе простой вопрос, который задаёт себе большинство разумных людей (я себя без лишней скромности причисляю к ним): результат события мне известен с точностью до 100%, как поведёт себя рынок? И каждый раз попадаю в тупик. Практически каждый раз.

Поначалу хотел назвать обзор "Безумный Марио", потом передумал. Вывод, который я сделал вчера, оказался сущей правдой, Драги не показал свою силу, он расписался в собственном бессилии, и пресс-конференция это показала в полной мере. У него практически не было инструментов для устранения дефляционных процессов, а сейчас он растерял вообще всё. В первую очередь он потерял репутацию вдумчивого политика. Репутацию последовательного человека он как раз утвердил, но эта последовательность сродни упёртости. Смахивает на поведение человека, которому уже нечего терять. Крайние меры - это всегда плохо, плохо и то, что Драги на пресс-конференции практически согласился с тем, что теперь ЕЦБ остался без оружия. Совсем. Получается, что если и эти крайние меры не помогут, то ЕЦБ как институт управления денежно-кредитной политикой пора закрывать. Это страшно, господа.

Пытаться предсказать завтрашнее решение Совета Европейского центробанка, и тем более стараться угадать реакцию на это событие рынков смахивает на лотерею. Хотя от лотереи или от казино подобная игра отличается количеством выигрышных билетов, их столько же, сколько и проигрышных. Так что если есть желание, можно и сыграть в "чёрное" и "белое". Я тут просчитывал варианты и вероятности, и почему-то у меня складывается впечатление, что ЕЦБ в любом случае что-то, да предпримет. Во-первых, ситуация с инфляцией действительно аховая, а во-вторых, после стольких громких заявлений от Драги и прочих чиновников, действовать придётся.

Странно это выглядит перед заседанием Европейского центробанка, очень странно хотя бы потому, что большинство аналитиков ждёт действий от ЕЦБ. Любых действий, а не просто вербальных заскоков. Насчёт инструментов, которыми бравирует Драги, я уже не раз писал, стандартных инструментов у него раз - и обчёлся, а нестандартных много, но увеличивать их означает надувание пузырей, и Совет ЕЦБ это прекрасно понимает. Год продолжается программа APP (QE), а воз с низкой инфляцией и ныне там. Ничего не помогает, ни ставка на нуле, ни отрицательная депозитная ставка, ни 60 ярдов ежемесячных халявных денег. Не в реальный сектор деньги идут, а куда-то ещё. На другие рынки. На рынки государственного долга в первую очередь, надо полагать. На покрытие бюджетных дыр, которых до сих пор не счесть, у всех до сих пор бюджеты дефицитные.

Если рассматривать вышедшие в пятницу нонфармы по частям, то всё, что я затронул в предыдущем обзоре, раскрашивается новыми красками. Выросло общее количество вновь созданных рабочих мест в США, но промышленность потеряла 16 тысяч человек. В масштабах страны, да ещё в сравнении с ежемесячным пополнением рядов рабочих, эти цифры кажутся каплей в море, однако 16 тысяч рабочих могут обслуживать весьма крупный металлургический завод с полным циклом, начиная с руды и шихты, продолжая в сталеплавильных цехах, и заканчивая блюмингом и калиброванным прутком в качестве конечной продукции. Целый комбинат, господа! Сотни тонн стали ежедневно - это потеря потерь.

Посматриваю на статистику и удивляюсь насколько она разноречива. Когда начинаешь сравнивать с виду несвязанные показатели из разных источников, а затем пытаться их связать через экономику в целом, то чаще всего возникает перекос в понимании, и как следствие перекос в сознании. К примеру, если присутствует рост на рынке труда, то рост во всех экономических отраслях просто обязан быть. Я конечно понимаю, что барменов и юристов в развитых экономиках, где велика автоматизация труда, должно быть 80%, а сталеваров, кузнецов и строителей всего 20% (реальное соотношение может быть и больше, я подобными сравнениями не занимался, хотя это довольно просто - достаточно заглянуть в те же штатовские отчёты BLS), в соответствии с долей промышленности и услуг.

Ордера в евро/долларе расположились таким образом, что на линии 1.0800 уже давно сидят биды и чего-то ждут. По всей видимости, здесь собрались желающие вновь развернуть евро вверх и в очередной раз пойти штурмом на 1.14. Других объяснений такого количества ордеров на этом уровне я не вижу. В общем-то совсем не странно, что и вокруг 1.08 собрались покупатели. Самые нетерпеливые собрались возле 1.0830-40, второй круг обороны лежит на 1.0800-10, и ниже тоже есть крепкие бойцы: на позициях вплоть до 1.0770 стоит тяжёлая артиллерия. В сумме в полосе скопилось порядка 24% всего спроса - это очень жёсткое противостояние, тем более, что продавцы в этих краях не больно-то замечены.

Самые сильные офера разместились на 1.1370-1.1410. но и там, где недавно прошла цена, уже есть закрепившиеся бойцы - уровень 1.1 успели застолбить и закрепились, здесь порядка 5% всех оферов.

В пятницу доллар получил сильную поддержку от данных по инфляции, точнее по индексам потребительских цен, и сразу возникли разговоры о том, что теперь уж точно в марте Федеральный резерв поднимет ставки. Допустим, поднять ставки Фед может и при достаточно слабых данных, но при том условии, что прогнозы будут достаточно многообещающими. Судя по настроениям в самом комитете по открытым рынкам, личные прогнозы членов не слишком радужные. Так что мы видим в последних официальных отчётах? Опять же будем смотреть не отдельный месячный показатель, а динамику.